Der heutige Report ist der letzte der offiziellen Withdrawal Periode und zeigte einen unveränderten Bestand zur Vorwoche. Im vergangenen Jahr lag die Veränderung bei –30 BCF und im 5 Jahres Durchschnitt bei –23 BCF. Damit gehen wir in die Injection Periode (April bis Oktober) mit einem Bestand 1.654 BCF, was ein Plus von 32% gegenüber dem Vorjahr und 22% über dem 5 Jahres Durchschnitt bedeutet. Dies kann natürlich nicht als positiv gewertet werden und wenn man sich die Industrieproduktion anschaut, dann brauch man auch nicht erwarten, dass sich dieses Überangebot in den kommenden Wochen abbauen wird. Bis dahin sind Tests der Tiefs eher wahrscheinlich.

Der Bericht war mal wieder eine deutliche Überraschung. Man fragt sich langsam, ob es überhaupt noch Sinn macht diesen Analystenschätzungen überhaupt noch Beachtung zu schenken. Eine ausführliche Analyse der Zahlen folgt nach Börsenschluss.

Quelle: Energy Information Administration

Die Lagerbestände in Cushings Oklahoma erreichten wieder einmal ein Allzeithoch bei 33 MB. Dies drückte weiterhin auf den Frontmonat Kontrakt Februar und so schloss der Kontrakt gegenüber dem März Kontrakt mit einem Abschlag von 7 US$ pro Barrel. Seit Jahresanfang ist das nun eine Ausweitung des Spreads um 3 US$. Dieser Kollaps macht bei den hohen Lagerbeständen im mittleren Westen (PADD 2) durchaus Sinn. Die Lagerkapazität in Cushings wird zur Zeit mit 34 MB angegeben und damit befinden wir uns fast an der Grenze. Das macht eine Anlieferung des Februar Kontrakt nahezu unmöglich und somit sind viele dazu gezwungen die Longpositionen zu schließen, was weiterhin den Spread belasten sollte. Der Januar 09 schloss mit einem Abschlag von 9 US$ gegenüber dem Februar Kontrakt 09 (rechte Grafik). Dies sollte aus aktueller Sicht das Ziel für den Februar vs. März Spread sein.

Trotz alledem sehe ich das Ende für diesen Super Contango nahe. Ich erwarte eigentlich, dass auf aktuellem Niveau langsam aber sicher ein Umdenken einsetzen wird und so sollten erscheinen Bullspreads in den Sommer-Kontrakten gegenüber den Frühlings- und Sommer Kontrakten in 2010 durchaus interessant.

Der heutige Report wird wieder mit Spannung erwartet. Es wird mit einer weiteren Zunahme gerechnet, nachdem der Markt schon in der vergangenen Woche mit einer unerwartet hohen Zunahme der Rohöl Lagerbestände von 6,7 MB überrascht wurde. Auch für diese Woche stehen die Chancen nicht schlecht, dass wir wieder eine überdurchschnittliche Zunahme sehen könnten. Betrachtet man sich die Contango Situation, dann ist es einfach zu attraktiv für die Händler und Produzenten die Ware auf Lager zu legen und diese per Termin zu verkaufen.

Der heutige DOE Report wird von vielen Bären sehnlichst erwartet. Der starke Anstieg seit Heiligabend hat viele doch auf dem falschen Fuß erwischt und die Argumentation der Bullen bezgl. der Krise im Gazastreifen, dem angekündigten Produktionsdrosselung der OPEC sowie der Probleme zwischen Russland und der Ukraine lassen diese nicht gelten. Der heutige Bericht wird von diesen Bären als der finale Stoß angesehen und so verkünden viele das Ende der Korrektur im Abwärtstrend.

Der Anstieg um 15 US$ wurde nicht in der Terminkurve bestätigt, was die negative Einstellung der Bären bestätigt. In den letzten zwei Wochen wurde die Terminkurve sogar noch steiler, was weiterhin eher den Preis für Crude Oil belasten sollte. Lassen wir uns überraschen, was die Zahlen tatsächlich bringen werden.

Der Bericht kann als leicht negativ für den Petroleumsektor gewertet werden. Das einzig positive war die deutlich niedrigere Raffinerieaktivität mit -3,3% und damit unterhalb des Wertes vom 28. November. Die niedrigeren Crack Spreads scheinen hier ein Grund für diese Kürzung der Produktion von Benzin und Destillaten zu sein. Bemerkenswert war die Zunahme der Lagerbestände in Cushings Oklahoma mit +4,7 MB. Dies ist der höchste Stand der jemals in Cushings erreicht wurde. Dies ist auch der Grund, warum der Spread zwischen Jan 09 und Feb 09 auf -4,50 US$ pro Barrel ausgeweitet hat.

Die OPEC wird ab Januar 2009 die Produktion um 2,2 MB pro Tag kürzen. Damit verringert sie die Produktion seit August 08 um 4,2 MB pro Tag.  Eigentlich sollte das positiv sein, doch betrachtet man sich die tatsächliche Produktion von den Zielmarken der OPEC mal genauer an, so kann man davon ausgehen, dass auch weiterhin mehr produziert wird, als eigentlich gewollt wird.

Lt. Berichten einiger Nachrichtendienste wird die OPEC die Produktion um 2 MB pro Tag kürzen. Dies wurde vom Markt so erwartet und daher erwarte ich von hier kurzfristig keine großen positiven Preissprünge mehr. Wichtiger werden die Lagerbestände werden. Hier erwarten die Analysten einen Anstieg in allen drei Kategorien und einer nahezu unveränderten Auslastung der Raffinerien. Die Zunahmen in den Lagerbeständen kann auf die weiterhin schwache Nachfrage in den Produkten zurück geführt werden. Interessant aus meiner Sicht ist, das nach dem letzten recht negativen Lagerberichts Crude Oil kein neues Tief ausgebildet hat.

Das Bild bleibt weiterhin sehr gemischt. Einerseits reagieren die Förderländer mit den größten Produktionskürzungen seit Jahren, und die Margen (Crack Spreads) der Raffinerien scheinen einen Boden ausgebildet zu haben. Andererseits zeigt die Terminkurve immer noch einen “Super Contango an. Die Differenz zwischen dem Januar 2010 und dem Januar 09 Kontrakt liegt bei 27% und erreicht ein neues Hoch. 

Bevor wir das Ende der Baisse ausrufen können, sollte sich die Terminkurve merklich abflachen und so bleibt es noch zu früh hier schon vom Ende der Baisse zu sprechen.