Am kommenden Freitag veröffentlicht die USDA den Januar Mastrinderbestands Bericht. Interessant erscheint mir dabei die Bandbreite der Analystenerwartungen bei den Platzierungen und den Marketings.

Quelle: Daily Livestock Report

Die Platzierungen bei 99,3% gegenüber dem Vorjahr erscheinen mir etwas hoch, wenn man die aktuell negativen Margen der Mastbetriebe in Betracht zieht und da erscheint mir die größte Überraschung möglich. Bei den Vermarktungen sollten keine großen Überraschungen kommen, da hier allein die zwei zusätzlichen Schlachttage und die positiven Margen der Schlachtbetriebe für Werte oberhalb des Vorjahres liegen sollten. Der Bericht sollte bei solchen Zahlen sich neutral auf den Markt auswirken.

Analyse der einzelnen Kategorien:

Der Schweinereport zum 1. Dezember 2009 sollte neutral für den Februar und April Kontrakt sein und leicht negativ für die entfernteren Kontrakte. Der Bestand an schlachtreifen Schweinen lag niedriger als die Analystenerwartungen. Die Schweine mit einem Gewicht über 180 lbs. waren leicht rückläufig, doch die Kategorien von 120-179 lbs deutlich höher als das was die Marktbeobachter erwartet haben. Der höher als erwartete Bestand an Schweinen für die Zucht sollte die Kontrakte ab Juni 09 negativ belasten.

All Hogs & Pigs:

Die Beständen an Schweinen in den USA lag 2,2% unter dem Vorjahreswert, aber 6,4% über dem 5 Jahresdurchschnitt. Dies ist der zweithöchste Wert seit Ermittlung des Berichts und wurde nur im Vorjahr übertroffen.

Breeding Herds:

Die zurückbehaltenen Schweine für die Zucht lagen 2,4% unter dem Vorjahr und übertrafen damit die Schätzungen der Marktteilnehmer um 0,9%. Im Vergleich zum September 08 vergrößerte sich die Herde um 20.000 Tiere. In 2007 lag die Zunahme im Quartal noch bei 25.000 Tiere.

Market Hogs:

Die marktreifen Schweine zum 1. Dezember 2009 lagen 2,1% unter dem Vorjahreszeitraum, aber immer noch 7% über dem 5 Jahresdurchschnitt. Dies ist der zweitgrößte Bestand seit Ermittlung der Daten und wurde nur von 2007 getoppt. Betrachtet man sich die Aufteilung nach Gewichtsklassen, dann ist das Angebot bis Mitte April nahe dem Vorjahr. Da wir aber davon ausgehen das die Importe aus Kanada weiterhin unterhalb des Vorjahres liegen werden, sollte das Angebot an Schweinefleisch in den USA knapper ausfallen, als uns die Zahlen des Schweinereports erwarten lassen.

Die USDA nahm diesen Bericht wieder zum Anlass um einige Revisionen vorzunehmen. Diese gehen zurück bis Dezember 2006. Die Anpassungen lagen im Bereich von 0,1% und sollten keine großen Auswirkungen mehr auf die Preise haben.

Ausblick:

Betrachtet man sich die Terminkurve in den CME Magerschweinen an, so sieht man, wie sich die Marktteilnehmer positioniert vor dem Bericht positioniert haben. Im Vergleich zur Vorwoche waren der Februar 09 und April 09 Kontrakt am schwächsten im Vergleich zu den entfernteren Kontrakten. Aufgrund dieser Tatsache und der Zahlen der USDA sollte sich die Februar und April Kontrakte wieder etwas an die entfernteren Kontrakte annähern. Mit Hinblick auf die beginnenden Roll Perioden der bekannten Commodity Indizes würden wir aber jetzt von Engagements des Februar Kontrakts abraten. Bullspreads mit dem April Kontrakt erscheinen uns hier deutlich erfolgsversprechender.

Der aktuelle Mastrinderbestands Bericht kann als bullish gewertet werden. Die Platzierungen waren deutlich unter den Erwartungen und die Tendenz schwerere Mastrinder zu platzieren hat sich fortgesetzt. Dies sollte das Angebot an schlachtreifen Rindern bis in den ersten zwei Monaten in 2009 mehr als absichern. Für die Monate danach erwarten wir eine deutliche Knappheit, die bis bis Tief in das zweite Quartal anhalten können. Die Vermarktungen lagen über den Analystenerwartungen, aber 3,3% unter dem Vorjahr.Wir erwarten freundliche Eröffnungen am kommenden Montag, doch sollte das Aufwärtspotential gering sein. Der volkswirtschaftliche Ausblick und die Nachfrage nach qualitativ hochwertigen Fleisch ist sehr gedämpft.

US Mastrinderbestand November 09:

Mit 10,972 Mio. Mastrindern lag der Bestand 6,8% unter dem Vergleichsmonat im Vorjahr und 4,7% unter dem 5 Jahres Durchschnitt. Seit November 2002 waren die Bestände in diesem Monat nicht mehr so niedrig. Im Vergleich zum Vormonat lag die Zunahme bei 557 Tausend Tiere. Dies ist über 30% niedriger als gewöhnlich.

US Oktober 09 Platzierungen:

Die Platzierungen im Oktober waren 10,5% unter dem Vorjahr und 9,2% unter dem 5 Jahres Durchschnitt. Die Oktoberplatzierungen sind die dritt niedrigsten seit Veröffentlichung dieses Berichts seit 1996. Nur 2002 und 2006 lagen die Platzierungen im Oktober niedriger. Nur in 3 Monaten dieses Jahres konnten höhere Platzierungen vermeldet werden als im Vorjahr. Dies liegt an der finanziellen Ungewissheit vieler Mastbetriebe, die dazu führte, dass man mehr schwergewichtige Mastrinder kaufte.

US Oktober 09 Vermarktungen:

Die Vermarktungen lagen 3,3% unter dem Vorjahr aber 0,4% über dem 5 Jahres Durchschnitt. Trotzdem liegen die Marketings im Verhältnis zum Mastrinder Bestand weiterhin über dem Vorjahr und zeigt damit, das die Mastbetriebe ihre schlachtreifen Rinder immer noch recht gut an die Schlachter verkaufen können und es zu keinem Stau in der Wertschöpfungskette kommt.

Abschlußbemerkung:

Der Bericht ist positiv zu werten, doch kann ich hier noch kein Ende der Baisse in Aussicht stellen. Bearspreads bleiben hier weiterhin das erfolgversprechende Mittel. Interessant erscheint hier der Spread CME Live Cattle August 09 gegen den Februar 09 Kontrakt.

Sollte der Bericht im Rahmen der Erwartungen kommen, dann kann man diesen als neutral bis leicht bearish interpretieren. Die Vermarktungen liegen deutlich hinter den Vorjahr und sollte den Dezember Kontrakt weiterhin belasten. Doch das Angebot nimmt stetig ab, was auch die weiterhin schwachen Platzierungen bestätigen. Bearspreads erscheinen die logische Konsequenz, doch trüben sich die Aussichten für den Konsum von Rinderfleisch in den USA weiter deutlich ein.

Quelle: CME Group

Link: http://www.cme.com/clearing/rmspan/pbadv/files/Chadv08-336.pdf

Quelle: Dow Jones Newswire

Am kommenden Freitag veröffentlicht die USDA nach Börsenschluss den Cattle-on-Feed Report für den Monat Oktober.

Die Platzierungen werden von den Analysten deutlich niedriger als im vergangenen Jahr gesehen. Bei den platzierten Rindern geht man von einer überdurchschnitllichen Anzahl von schwergewichtigen (> 700 lbs) Tieren aus. Dies sollte sich negativ auf den Dezember Kontrakt auswirken, da diese Tiere bereits bis zum Dezember Verfall die Schlachtreife erreichen werden.

Die Vermarktungen liegen deutlich über den Vorjahreswerten. Im September genossen die Schlachter positive Margen und es gab zwei Schlachttage mehr als im Vorjahr.

Der Mastrinderbestand im Oktober wird 4,5% unterhalb des Vorjahres erwartet.

Sollte der Bericht tatsächlich so kommen, dann kann man diesen als neutral bis leicht positiv bewerten. Besonders für die Februar und April Kontrakte. Durch die hohen Platzierungsgewichte und die Mastrinder, die länger als 120 Tage in den Mastbetrieben stehen, erwarte ich aber das der Dezember Kontrakt sich deutlich schlechter entwickeln sollte als die entfernteren Kontrakte.

Der Bericht kann als neutral eingestuft werden. Die geeigneten Strategien erscheinen hier Bear Spreads. Bei der Kategorie Market Hogs über 120-179 lbs wurde eine deutlich höherer Bestand ermittelt, als die Analysten erwarteten und dies sollte Druck auf die Oktober und Dezember Kontrakte bringen. Auch wenn die Anstiege teilweise durch die schwächeren Importe aus Kanada aufgefangen werden sollten, muß der Markt mit mehr Angebot bis Anfang 2009 rechnen. Als Long Leg im Bear Spread erscheint uns der April 09 Kontrakt die richtige Wahl, da dieser von den niedriger als erwarteten September bis November Farrowings unterstützt werden sollte.